axy爱游戏体育官网中乔体育再闯IPO：商标纠纷近十年失“乔丹”招牌 净利润毛利率逐年走低中国网财经3月9日讯(记者叶浅 单盛群)近日，中乔体育股份有限公司(以下简称“中乔体育”)披露招股书，公司拟登陆上交所主板，保荐机构为中银国际证券。
此前，依靠“乔丹”二字，中乔体育吃到不少红利，甚至一路冲至IPO过会，而随着球星乔丹亲自下场维权，中乔体育与乔丹开始了近十年的商标之争。2020年，最高法院判决落槌，中乔体育失去了“乔丹”的金字招牌，后更名“中乔体育”，今再启A股上市的进程。
然而，重启IPO的中乔体育，目前正面临业绩、毛利率逐年下滑、盈利能力落后于同行的窘况。与此同时，与国产运动品牌相比，中乔体育的专卖店规模处于行业中等水平。此外，在与国内外运动品牌的市占率争夺中，中乔体育难以出头，公司上市之路充满挑战。
中乔体育从事运动鞋、运动服装和运动配件的设计、生产和销售，旗下产品涵盖乔丹主品牌、乔丹质燥、乔丹Kids等。
招股书披露，中乔体育前身最早为福建省晋江县陈埭溪边日用品二厂爱游戏中国官方网站，属民办集体；2000年6月，经历集体企业甄别及改制变更为晋江市乔丹体育用品有限公司，公司名称中首次出现“乔丹”；2009年12月，公司整体变更为股份制公司。
2011年11月，中乔体育在上交所主板的上市申请获发审委审核通过，有望冲击A股“体育用品第一股”。彼时，中乔体育全称还是乔丹体育股份有限公司(以下简称“乔丹体育”)，“乔丹”二字为公司吸引了不少消费者，品牌知名度扩大，但随后开启了近十年的商标纠纷，导致IPO半路折戟。
2012年，美国NBA球星乔丹以“争议商标的注册损害其姓名权”将乔丹体育告上法庭，复杂的官司从中级法院一直打到最高法院。2020年，最高人民法院做出裁决，乔丹体育公司第25类服装鞋帽袜等商品上的6020578号“乔丹+图形”商标被撤。同年，上海市高级人民法院判令乔丹体育停止使用其企业名称中的“乔丹”商号，并赔偿原告迈克尔·杰弗里·乔丹精神损害抚慰金人民币30万元等多项判罚。2021年，乔丹体育股份有限公司更名为中乔体育股份有限公司爱游戏中国官方网站。
国产运动品牌李宁、安踏、特步、361度分别于2004年、2007年、2008年、2009年登陆港交所。2014年，贵人鸟登陆上交所，成为A股“体育用品第一股”。
除了失去资本市场的先发优势，中乔体育还需面对国际运动品牌抢占中国市场的情况。欧睿数据显示，2021年中国运动鞋服市场份额排名前五的企业分别为耐克中国、安踏、阿迪达斯中国、李宁和斯凯奇中国，市场占有率分别为25.2%、16.2%、14.8%、8.2%、6.6%，中乔体育未能挤入前五。
此外，在销售网络布局方面，与李宁、安踏、特步、361度相比，中乔体育品牌专卖门店数量位列第三。截至2022年上半年，中乔体育的专卖店数量达6269家，不及安踏9223家和李宁7112家专卖店规模，略超特步6251家和361度5366家的专卖店数量。
而此次IPO，中乔体育拟募集资金10.64亿元，其中3.48亿元用于鞋生产基地扩建项目、1.29亿元用于研发设计中心建设项目、4.7亿元用于全国战略直营店建设项目、1.17亿元用于信息化建设项目。
全国战略直营店建设项目占超四成募资，是此次IPO投入最大的项目，该募投项目计划未来两年内在全国一级城市新建战略店铺27个，并全部采用直营方式。
尽管门店数量排名第三，但中乔体育的业绩却处于下风。受疫情的影响，中乔体育近年的业绩并不稳定，净利润出现明显下滑趋势。2019-2021年及2022年上半年报告期内，中乔体育实现营业收入55.91亿元、49.28亿元、59.31亿元和30.99亿元，净利润8.32亿元、7.38亿元、6.95亿元和3.63亿元，2020年中乔体育营收、净利润降幅均超10%，2021年公司净利润降幅减小，仍同比下降超5%。
与门店规模相当的特步相比，2022年上半年特步实现的营收56.84亿元是同期中乔体育营收的1.83倍，与比公司少900余家门店的361度相比，361度当期营收36.54亿元也高于中乔体育。
此外，多数运动鞋服品牌采用轻资产运营，通常毛利率水平较高，与同行业公司相比，中乔体育毛利率处于行业末端。2022年上半年，李宁、安踏、特步、361度的毛利率分别为49.97%、62.04%、42%、41.48%，均大幅领先中乔体育同期27.19%的毛利率。
不只是与同行相比“吊车尾”，报告期内中乔体育毛利率还呈持续下跌，各期公司综合毛利率分别为31.91%、29.52%、27.86%和27.19%。主营业务毛利率中，鞋的毛利率下降最大，报告期末较期初下降了逾8个百分点。
对于公司近年毛利率指标低于可比公司平均水平的情况，中乔体育解释原因为公司的经销模式以批发为主爱游戏中国官方网站，而同行业可比公司的零售业务占比高于中乔体育。
与此同时，中乔体育的存货金额却在不断攀升。报告期内，中乔体育的存货从9.06亿元涨至13.25亿元，且占流动资产的比例较高。招股书披露，中乔体育的存货主要为库存商品，各期占比均超七成，过高的库存使中乔体育承受一定的经营风险，若部分库存因各种因素无法正常出售或不能按正常价格出售，部分涉诉存货甚至可能被法院判令销毁，可能会导致中乔体育存货跌价损失显著增加。